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2009年，那时公司主营业务以钴镍废弃资源（比如电池）为原料生产的超细钴粉、超细镍粉.产品的下游，主要是硬质合金行业，少量电池行业。上一完整年度的2008年，销售额是2.3亿，公司在2010年登陆资本市场。
十年过去，格林美的营收已达138.7亿，是2008年的十倍不止，涉及六大循环产业.
各种产业分类名称眼花缭乱，细细分析下来主要就是三块：一个是起家的主业超细钴镍粉末，产销量在中国行业内连续四年名列前茅，钴粉成功支撑中国市场的60%。二是动力电池的三元前驱体，是目前市场的龙头，全球市占率20%左右。三是报废的家电、汽车的回收再利用。
近年来，公司动作频频：
时间
重大事项
2018年5月
公司与北汽集团下属公司签署退役动力电池回收战略合作协议；
2018年3月
公司及下属公司与嘉能可签订粗制氢氧化钴战略采购协议；
2017年1月
公司及全资子公司与韩国ECOPRO公司出资在中、韩分别建立NCA系三元材料公司；
2016年
联手三星、ATL等国际知名企业，构建“电池回收-材料再造-电池包再造-汽车再装配”的新能源全生命周期价值链，成为全球核心的三元动力材料的供应商；
2016年12月
全资子公司与南非签署了《中非循环经济产业园项目战略合作备忘录》，决定共同在德班市建立中非循环产业园；
2016年10月
公司签署BAMETA公司股权转让及增资协议，成为BAMETA公司股东；
2016年10月
公司并购蜀金属（SHUPOWDERS），创建全球钴粉行业顶尖生产商；
2015年11月
公司收购山西洪洋海鸥废弃电子电器产品回收处理有限公司68%股权；
2015年2月
公司收购江苏凯力克钴业股份有限公司49%股权；
2015年1月
公司与三井物产株式会社签署了《关于报废汽车产业战略合作的备忘》，组建报废汽车综合利用业务合资集团。
频繁资本收购和扩张的背后，是融资规模的大幅攀升：
上市近十年，首发7.47亿，定向增发70.49亿，发债融资共计55.50亿。直接融资达到133.46亿。
核算长短期借款变化，累计新增间接融资89.20亿。
十年间，直接间接一共融资了220多亿。1）股权分散风险
股权融资的代价也是有的格林美前期通过多次的股份增发，导致格林美实际控制人及一致行动人的股权被稀释，持股比例仅约12%，占上市公司总股份比例偏低，后期仍存在因定增股份导致持有股权比例下降的可能。实际控制人主要通过董事会实现对公司的实际控制，由此易引致的实际控制权变更的风险；
格林美实际控制人为公司的创始人，对公司的生产经营及管理掌控较长时间，后期外部机构介入及整合难度还是比较高的。
从股权质押角度来看，汇丰源目前的质押比例是接近60%，鑫源兴是76%，质押比例整体来看，并不算特别高。
许开华和王敏的薪酬分别为805万和632万年薪，高年薪也使得实控人对公司的投入度较高，多数银行和调研机构也侧面表达了类似观点，实控人多数时间在主要生产基地深度公司研发、生产和管理。
2）经营情况
通过直接和间接融资，格林美迅速做大了规模，目前并表下属企业超过60家，荆门格林美为公司核心的生产基地，同时公司在江苏、江西、浙江、武汉等多地均设有生产基地。
2017年及2018年公司分类产品收入及毛利率情况如下： 单位：亿元、%
由于受新能源汽车产销增长拉动，下游市场需求强烈导致产能供应紧张，拉动拉动上游钴价快速上涨，2016年初的18万元/吨飙升至2017年底68万元/吨的历史高位。吸引大批上市公司和资本在2016年-2018年跨界布局上游钴资源，纷纷投建新产能以抢夺高钴价市场。随着国内外多个新建钴项目的投产，国内钴供应情况出现快速转变，整体呈现供过于求状态，导致钴价在2018年从高位回落并持续下滑。年底价格较年初跌幅已经超过50%。
格林美在2018年的资产减值准备计提金额达2.3亿，而上年度此数据仅仅为0.58亿。
钴价，2019年目前仍处于24万左右的低位价格。
3）财务状况
2019年一季度，格林美公司总资产262亿元，资产负债率60.26%。实现营业收入31.4亿元（较2018年同期小幅增长1亿元），净利润1.8亿元（与2018年同期持平，略减少180万元），经营性净现金流净流出2.8亿元，较去年同期减少3.8亿元。
总体来看，格林美近三年整体资产规模及营业收入呈逐年增长的趋势，因近年电池正极材料产能的释放，公司经营业绩实现较快速的增长，同时固定资产及融资规模增长，公司通过定增股份及新增银行借款及公开市场发债等方式筹措资金，对应完成固定资产投资及满足流动资金新增需求，资产负债率保持在相对稳定的水平，经营活动能够产生净现金流入。
近年公司财务费用增幅快于融资规模增幅，2018年的融资成本上升，同时公司存货水平处于偏高的水平，2018年原材料钴的价格变动较大，如发生减值将对公司业绩产生影响。
从格林美2019年一季度的财务表现来看，公司2019年一季度收入较去年同期增幅较小，且利润并无增长，经营活动净现金流出现净流出，资产负债率小幅上升，反映出公司2019年经营压力增大。
4）同业比较
科目格林美
华友钴业
寒锐钴业
资产规模
249亿元
190亿元
34亿元
营业收入
138亿元
144亿元
27亿元
净利润
7.7亿元
15.2亿元
7亿元
毛利率
19.16%
28.47%
45.3%
资产负债率
59.04%
55.87%
44.96%
EBITDA
22亿元
27亿元
10亿元
格林美在同类型公司中资产规模及收入规模均于行业前列，但公司的利润率水平因各公司的产品存在一定差异，综合毛利水平格林美弱于其他两家，资产负债率略高。
结语：格林美目前是三元前驱体的龙头，2018年占全球份额的25%，进入了CATL、ATL、优美科、ECOPRO（三星SDI）的供应链，未来动力电池行业的进一步整合，逐步形成寡头格局，将更有利于格林美的经营发展。
公司超细钴粉在国际、国内市场占有率分别达到20%、50%以上。在这两个细分领域上，格林美属于绝对的龙头企业。
目前的格林美，更大意义上还只是进入动力电池核心产业链的三元前驱体龙头，叠加超细镍钴粉的龙头企业。
虽然建立的废旧中心和拥有回收技术储备，但是包括钴原材料，回收的数量远远满足不了自身对原材料的需求，材料的绝大部分仍旧为从外部购置，因而也容易受到钴镍价格波动的影响，并没有实现真正意义上的新能源全生命周期价值链模式。
因而公司价值提升，还有待废旧利用行业的爆发。
2014年开始规模化的电动车，动力电池的使用寿命是5-8年，2020年开始，动力电池将进入大规模的报废期
那么，有技术、有产线、有储备的格林美有机会迎来商业模式的真正落地，变废为宝么？
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